今年以來，私募股權(quán)基金（PE）和創(chuàng)業(yè)投資基金（VC）的規(guī)模激增，從年初的3萬億元到最新的4.2萬億規(guī)模，占據(jù)整個私募行業(yè)的48%；在基金業(yè)協(xié)會登記備案的PE、VC機構(gòu)數(shù)量已占整個私募基金管理人的52%，可謂撐起了私募行業(yè)的“半邊天”。

昆仲資本的創(chuàng)始合伙人兼董事總經(jīng)理姚海波認為，私募股權(quán)發(fā)展迅速主要原因有三個：政策的規(guī)范化、私募股權(quán)的高投資回報以及政府引導資金的參與。此外，他指出，私募股權(quán)市場雖然看似很熱鬧，但暗藏不少危和機。

高回報+“國家隊”進場 股權(quán)規(guī)模井噴

姚海波表示，政策規(guī)范化是促使私募股權(quán)登記規(guī)模激增的原因之一。其實私募股權(quán)的存量一直都有，只是隨著監(jiān)管轉(zhuǎn)型、登記備案等一系列改革措施漸次展開，讓原本沒有統(tǒng)計口徑的私募股權(quán)開始向協(xié)會做登記備案，因此存量的數(shù)據(jù)得以整理統(tǒng)計。

此外，股權(quán)投資的高回報及企業(yè)IPO的高滲透率也吸引著市場的參與。據(jù)清科研究中心的統(tǒng)計，VC/PE在企業(yè)IPO滲透率不斷提升，去年有172家企業(yè)成功上市，今年前三季度也有91家上市成功，雖然發(fā)行價不高但實際回報仍超10倍。姚海波認為，在目前投資渠道和投資標的相對匱乏的背景下，擁有高投資回報的股權(quán)投資成為資金的新去向?！疤貏e是近年來，不少新起之秀在創(chuàng)業(yè)板和境外上市并獲得超額回報，大家都想復制這樣的成功”。同時他透露，規(guī)模達20億人民幣的昆仲1期所投資的近60家企業(yè)中，就有3家在新三板掛牌，賬面規(guī)模過百億。

而引發(fā)私募股權(quán)規(guī)模井噴的關(guān)鍵因素，姚海波認為是政府引導資金的參與。清科數(shù)據(jù)顯示，截至2016年9月底，國內(nèi)共成立980只政府引導基金，基金規(guī)模總額達3.3萬億元，其中近40%的規(guī)模是今年成立的。對此，姚海波指出，此前一級市場的資金主要來源于一些專業(yè)的機構(gòu)投資者，如家族基金、上市公司等，隨后大戶資金進場，現(xiàn)在已經(jīng)逐漸變成國家資金主導，尤其是來自地方國企、地方政府引導基金的資金。“目前政府更希望把錢交給專業(yè)的人來管理，雖然需要時間稍長才能有回報，但這些專業(yè)人投的都是創(chuàng)新和成長性企業(yè)，這對政府而言是一個雙贏的選擇。”

看似熱鬧繁華 深藏危與機

更大規(guī)模的股權(quán)資金不僅能讓管理人擴大投資選擇范圍和方向，還能有更多的機會。同時，還會促進社會各行各業(yè)的發(fā)展，對于創(chuàng)新和創(chuàng)業(yè)者而言都是一個很好的機會。

但規(guī)模越大意味著競爭越大，姚海波指出，如果不能在一定時期中募到資金，或做到好的回報，更容易被淘汰。“錢確實比以前多了，但是從業(yè)人員也多了，這相當于整個行業(yè)被稀釋了。被稀釋的市場更需要真知灼見?！?/span>

與此同時，姚海波表示，股權(quán)投資目前看似很熱鬧，但不可能永遠向上漲。“新來者剛進入股權(quán)市場，可能感覺蠻新鮮，但這不是一個快速見回報且高風險的市場，對錢的期限要求比較長、選擇優(yōu)秀標的的能力要求非常高，很快一些資金便會不得不撤出，一些投機者也不得不退出?！贝送猓瑥臉I(yè)逾十年的姚海波指出，相對于“全民運動”的二級市場，一級市場還是有一定門檻，一級市場需要有成熟的方法論，需要有豐富投資經(jīng)歷的投資者參與，而非半路出家的人能輕易掌控的。因此他判斷，時間會把不合適的投機者給篩選出去，市場會回歸價值投資，優(yōu)秀的價值投資者會得到回報。因此目前股權(quán)投資市場是危與機并存的。

面臨危與機并存的股權(quán)投資市場，姚海波表示，昆仲的投資理念很明確：投行業(yè)各個細分領(lǐng)域的第一或唯一。具體板塊則是創(chuàng)新技術(shù)，如人工智能、大數(shù)據(jù)和無人駕駛等；創(chuàng)新服務，即滿足中小企業(yè)服務的創(chuàng)新企業(yè)；創(chuàng)新消費，如健康、教育和金融。

記者 房佩燕